万联证券股份有限公司夏清莹 , 陈达近期对长电科技进行研究并发布了研究报告《点评报告：24Q3 营收创单季度新高，收购晟碟半导体完成交割》，本报告对长电科技给出增持评级，当前股价为 38.85 元。

长电科技 ( 600584 )

报告关键要素 :

公司披露 2024 年第三季度报。2024 年前三季度公司实现营业收入 249.78 亿元，同比 +22.26%；实现归母净利润 10.76 亿元，同比 +10.55%；实现扣非净利润 10.21 亿元，同比 +36.73%。

投资要点 :

24Q3 单季度收入创新高，毛利率短期承压：营收端，从第三季度来看，公司实现营业收入 94.91 亿元，同比 +14.95%，环比 +9.79%，营收创单季度历史新高，主要系部分客户业务上升，公司产能利用率提高。毛利率方面，2024Q3 单季度毛利率为 12.23%，同比 -2.13pct，环比 -2.05pct，主要是汽车电子、工业等领域需求复苏相对较慢，下游客户结构调整，同时原材料成本上升，拖累整体毛利率。净利率方面，2024Q3 单季度净利率为 4.78%，同比 -1.01pct，环比 -0.81pct，公司整体费用管控良好，净利率下滑主要系毛利率影响。归母净利润方面，2024Q3 公司实现归母净利润 4.57 亿元，同比 -4.39%，环比 -5.57%。扣非净利润方面，2024Q3 公司实现扣非净利润 4.40 亿元，同比 +19.5%，环比 -7.21%，同比增幅大于归母净利润增幅，主要受规则修订影响，本年度持续性的政府补助确认为经常性损益。

整体费用管控良好，汇兑损失提升财务费用：期间费用方面，前三季度管理费用率为 2.13%，同比 -0.49pct；销售费用为 0.75%，同比 -0.01pct；财务费用为 0.43%，同比 +0.06pct，主要是第三季度人民币升值，公司海外业务结算产生汇兑损失，使财务费用提升；研发费用为 4.93%，同比 -0.36pct；整体费用管控良好。

晟碟半导体完成交割，有望增厚公司年度业绩：根据公司公告，公司收购晟碟半导体（上海）有限公司 80% 股权交割已于 9 月 28 日完成，并于交割当日纳入公司合并范围。晟碟半导体是全球规模较大的闪存存储产品封装测试工厂之一，收购落地有望增厚公司年度业绩，增强公司在存储封测领域的产品竞争力，进一步加深与存储巨头的合作，扩大在存储及运算电子领域的市场份额。

盈利预测与投资建议：公司营收创下单季度历史新高，费用控制基本平稳，但毛利率仍有所承压；考虑到公司已并表晟碟半导体，我们调整公

数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所

司盈利预测，预计 2024-2026 年实现营业收入 340.37（调整前为 332.34）/399.54（调整前为 365.84）/434.74（调整前为 401.03）亿元，预计 2024-2026 年实现归母净利润 16.72（调整前为 18.75）/26.22（调整前为 26.11）/30.48（调整前为 30.45）亿元，对应 2024 年 11 月 1 日的收盘价 PE 为 41.30x、26.33x、22.65x，维持 " 增持 " 评级。

风险因素：下游需求复苏不及预期；AI 产业链发展不及预期；技术研发不及预期；市场竞争加剧；海外市场波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券岳阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.77%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 20.53 亿，根据现价换算的预测 PE 为 33.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 44.11。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。