华源证券股份有限公司孙延 , 王惠武近期对中远海能进行研究并发布了研究报告《供给紧张支撑运价，长途增本 + 税拖累利润》，本报告对中远海能给出买入评级，当前股价为 13.22 元。

中远海能 ( 600026 )

投资要点：

事件：2024 年前三季度公司实现营收 171.44 亿元，同比增长 3.68%，其中 Q3 实现营收 54.93 亿元，同比增长 10.76%；实现归母净利润 34.15 亿元，同比下跌 8.05%，其中 Q3 实现归母净利 8.08 亿元，同比下跌 10.93%。

油运市场供给紧张支撑运价，长途增本 + 税拖累利润：油轮船队老龄化导致运力下滑，船厂产能有限导致新船难补运力空缺，尽管因进入炼厂检修季，叠加 OPEC+ 自愿减产政策延期，油运市场需求疲软，但运价仍旧表现出一定的韧性。2024Q3TD3C 航线 TCE 均值为 27911 美元 / 天，同比增长 38.68%。受 OPEC+ 减产影响，运输航线增长增加营业成本，且所得税费用同比增加 177.99%，拖累 Q3 利润。

VLCC 新船难补老船缺口，非 OPEC 增产量距双增，OPEC+ 复产潜在利好：1VLCC 供给侧持续紧张：由于有限船厂产能被大量集装箱船订单挤占，预计至 2026 年油轮新船交付量非常有限，同时船队面临老龄化，新船难补老船空缺，运力缩减利好运价。2）VLCC 需求侧量距双增：以美洲为代表的非 OPEC 国家增产满足亚太需求增量成为原油贸易主要增量，且美洲一远东海运距离是中东 - 远东的 2.6 倍。预计 2024 年全球石油供应增长将增加 0.66 百万桶 / 日。其中非 OPEC+ 预计将增加 1.5 百万桶日，而 OPEC+ 联盟的产量预计将减少 0.82 百万桶 / 日。3）OPEC 复产潜在利好：9 月 OPEC+ 宣布减产持续，将复产从 10 月推退到 12 月后，复产或成为明年油运需求重要潜在利好。若 OPEC 温和复产，预计复产量为 2.20 百万桶 / 日，全年将增加 152 船 VLCC 等效货量，相当于原油海运贸易量的 3.2%，进一步支撑油运市场需求。

盈利预测与评级：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 46.04/60.10/71.35 亿元（前值 58.11/67.42/74.83 亿元），同比增速分别为 37.41%/30.53%/18.72%，当前股价对应的 PE 分别为 13.56/10.39/8.75 倍。鉴于油运市场基本面向好，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：散运市场恢复不及预期，非 OPEC 地区增产不及预期，全球经济复苏不及预期，地缘政治冲突，环保及节能减排不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司冯启斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.14%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 60.01 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.55。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。