中国银河证券股份有限公司高峰 , 王子路近期对圣邦股份进行研究并发布了研究报告《3Q24 业绩同比向好，需求逐步转好》，本报告对圣邦股份给出买入评级，当前股价为 89.61 元。

圣邦股份 ( 300661 )

核心观点

事件公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现收入 24.45 亿元，同比：+29.96%，实现归母净利润 2.85 亿元，同比：+100.57%，实现扣非归母净利润 2.49 亿元，同比：+165.77%。从单季度表现来看，公司 3Q24 实现收入 8.68 亿元，同比：+18.52%，环比：+2.48%，实现扣非归母净利润 0.90 亿元，同比：+102.65%，环比：-15.96%。

毛利率同比改善，费用率逐季改善。公司 2024 年前三季度毛利率为 52.17%，同比：+1.63pct，其中公司 3Q24 单季度毛利率为 51.88%，同比：+2.87pct，环比：-0.32pct，我们认为毛利环比下滑主要系季节性波动导致。从费用率方面来看，公司 2024 年前三季度管理费用率、销售费用率分别为 3.26%、7.39%，同比均为 -0.4pct。研发费用率方面，2024 年前三季度公司研发费用为 6.49 亿元，同比：+17.89%，研发增长主要系公司提升产品料号数量，增加研发支出。从库存周转来看，公司 3Q24 末，整体库存总金额达到 10.74 亿元，环比小幅上升，库存周转天数为 228 天，环比提升 8 天。3Q24 公司经营活动产生的现金流量净额为 0.90 亿元，同比转正。3Q24 公司整体净利率为 12.01%，同比：+5.13pcts，环比：-2.33pcts，整体业务同比改善。

新品研发持续推进，行业需求逐步转好。公司近期推出多款新品，如车规 LDO、车规低侧栅极驱动器、3.8V-36V 同步降压转换器、双通道 2A 闪光灯 LED 驱动器、运算放大器、高效同步降压电源转换芯片等产品。根据德州仪器最新业绩交流会表示，中国市场在经历连续 7 个季度的下滑后，在 2Q24-3Q24 实现 20% 的环比增长，增长主要来自汽车领域，我们认为，公司作为模拟芯片行业龙头公司，具备多年行业积累，在消费、工业、汽车均有良好布局，未来随着行业需求稳步提升，公司有望迎来业绩长期修复机遇。

投资建议我们认为公司作为模拟芯片行业龙头厂商，在经历一轮周期过后，产品质量和料号数量均有提升，在市场需求回暖后，有望再次争取更高份额。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为 4.05/6.12/7.93 亿元，同比增长 44.21%/51.06%/29.60%。对应 PE 为 107.05x/70.87x/54.68x。

风险提示：下游需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，新品放量不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券叶子研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.94%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.92 亿，根据现价换算的预测 PE 为 107.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 98.83。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。