民生证券股份有限公司李阳 , 赵铭近期对海螺水泥进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：Q3 业绩符合预期，紧跟水泥供需两端积极变化》，本报告对海螺水泥给出买入评级，当前股价为 26.79 元。

海螺水泥 ( 600585 )

公司发布 2024 年三季报：24Q1-Q3 实现营收 681.50 亿元，同比 -31.19%，归母净利 51.98 亿元，同比 -40.06%，扣非归母净利 48.79 亿元，同比 -40.19%。24Q3 实现营收 225.85 亿元，同比 -32.80%，归母净利 18.73 亿元，同比 -15.01%，扣非净利 16.94 亿元，同比 -15.23%。24Q3 毛利率 20.78%，同比 +4.60pct、环比 +0.82pct。

需求端关注财政端积极变化，供给端关注停产执行力度

受地产行业下行等因素影响，2024 年前三季度水泥需求表现继续呈现下滑态势。

前三季度地产开发投资额为 7.87 万亿元，同比 -10.1%，降幅较去年同期扩大 1.0pct。前三季度全国水泥累计产量为 13.27 亿吨，同比 -10.7%；其中 9 月全国水泥产量为 1.68 亿吨，同比 -10.3%，整体需求偏弱。

9-10 月旺季多地错峰生产力度不减，例如 9 月河南错峰生产 20 天、福建 15 天、山西 20 天、四川 15 天、重庆 15 天，云南 7-9 月份错峰生产 37 天、湖南 9-12 月份错峰生产不少于 55 天。同时《2024 — 2025 年节能降碳行动方案》提出，到 2025 年底，水泥行业能效标杆水平以上产能占比达到 30%。

供需两端均有积极变化。10 月中旬除东北地区因受降温影响需求减弱，其他各大地区水泥需求均有出现季节性好转，受益于错峰生产和行业自律措施，水泥价格继续上行。

单季费用率同比增长：

24Q3 公司期间费用率 10.73%，同比 +2.75pct，主因系单季度收入规模同比 -31.19%，此外，单季销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 3.41%/7.03%/1.53%/-1.23%，同比分别 +0.71/+2.88/-0.16/-0.68pct。绝对额角度，销售费用 7.69 亿元、同比 -15.2%，管理费用 15.87 亿元、同比 +14.0%，研发费用 3.46 亿元、同比 -39.1%。

投资建议：当前水泥行业处于相对底部位置，公司龙头地位稳固，Q3 以来需求边际改善叠加供给压缩，公司及行业逐步迎来利润修复，继续看好水泥板块供需两端积极变化。考虑到 10 月以来水泥价格上涨，我们上调盈利预测，预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 85.57、105.49、108.79 亿元，现价对应 PE 为 17x、13x、13x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：基建项目、地产政策落地不及预期；原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券林晓龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.51%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 96.1 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 28.92。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。