华龙证券股份有限公司景丹阳 , 彭越近期对中煤能源进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评报告：三季度业绩符合预期，提质增效稳健释放利润》，本报告对中煤能源给出增持评级，当前股价为 13.17 元。

中煤能源 ( 601898 )

事件：

中煤能源发布 2024 年三季报：前三季度，公司实现营业收入 1404.12 亿元，同比下降 10.11%，其中三季度收入 474.28 亿元，同比增长 1.2%，环比下降 0.34%；前三季度实现归母净利润 146.14 亿元，同比下降 12.43%，其中三季度归母净利润 48.26 亿元，同比下降 0.6%，环比增长 0.17%。

观点：

公司三季度煤炭产销量同比回升，成本费用管控有效，缓解了煤价下跌对业绩的影响。煤炭产销量方面，公司截至 2024 年三季度累计商品煤产量为 1.02 亿吨，同比增长 1.1%，单季度产量 0.36 亿吨，同比增长 5.17%；累计商品煤销量为 2.06 亿吨，同比下降 4.3%，单季度销量为 0.72 亿元，同比增长 5.61%。煤炭价格成本方面，自产煤销售价格 571 元 / 吨，同比下降 32 元 / 吨，下降 5.3%，单位销售成本 286.60 元 / 吨，同比减少 8.19 元 / 吨，下降 2.8%，公司补充自有队伍以及生产一线队伍薪酬水平提高，使得人工成本增加 17.7%，但由于生产接续资源相应增加了产量储量法摊销基数，使得吨煤折旧及摊销成本同比减少 11%，同时承担铁路运输及港杂费用的自产商品煤销量占公司自产商品煤总销量的比重下降，使吨煤运输费用及港杂费用同比减少 7.6%，公司自产煤的总成本有效减少。

煤化工产品价格下行，整体成本控制稳定，一体化协同发展。聚烯烃销售量 113.5 万吨，同比增加 2.7%，销售价格 6971 元 / 吨，同比增加 0.8%；尿素销售量 151 万吨，销售价格 2134 元 / 吨，均同比下降 11.4%；甲醇销售量 120.6 万吨，同比下降 17.7%，销售价格 1767 元 / 吨，同比增加 0.9%；硝铵销售量 42.2 万吨，同比增加 1.7%，销售价格为 2101 元 / 吨，同比下降 11.9%。成本方面，聚烯烃、尿素、甲醇、硝铵同比分别下降 0.9%、4%、3.7%、20.4%。

盈利预测及投资评级：公司长协比例占比较高，经营稳健，具备长期成长性，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 193.86/203.90/207.13 亿元（前值 2024 年 215.15/2025 年 225.93 亿元），当前股价对应 PE 为 9.2/8.7/8.6 倍，我们选取陕西煤业、中国神华、电投能源、山煤国际作为可比公司，中煤能源估值低于可比公司平均估值，维持公司 " 增持 " 评级。

风险提示：供给端扰动超预期，下游需求大幅下滑，在建矿井未

能顺利投产，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券吴杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 80.87%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 190.19 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.25。

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