每经评论员 贾运可

万事利（SZ301066，前收盘价 10.95 元，市值 20.67 亿元）近日发布更新后的融资申报材料，计划通过定向增发募集不超过 6 亿元资金，主要用于人工智能工厂项目的产能扩张。这一募资额相比此前的可转债计划提高了 87.5%，引发市场广泛关注。然而，考虑到公司整体产能利用率并不高，此次产能扩张计划的可行性和必要性值得深思。

首先，万事利的定增计划显然是为了应对资金压力。根据万事利公告，在未考虑本次向特定对象发行股票及其他新增股本、债务融资的前提下，2024 年至 2026 年，公司面临的资金缺口为 63107.72 万元。公司显然是希望通过此次增发来控制银行借款规模，降低财务风险。然而，在实际运营中，公司近几年的产能利用率并不理想，2022 年、2023 年及 2024 年上半年的利用率分别为 66.11%、80.40% 和 80.72%。在这样的背景下，单纯扩张产能是否能有效提升业绩，仍需打上问号。

其次，万事利的存货和应收账款问题也引发了市场对其经营风险的担忧。根据财务数据，万事利应收账款余额较大，存货余额也较高。以存货为例，2021 年至 2023 年及 2024 年上半年，公司存货账面价值分别为 18419.25 万元、16147.43 万元、15734.16 万元和 14428.60 万元，占公司各期末流动资产的比例分别为 27.67%、29.03%、27.67% 和 29.99%。这不仅加大了公司的资金周转压力，也可能导致未来的经营风险加大。高存货在某种程度上反映出公司销售不畅，若未来消费市场未能进一步恢复，长库存期的产品将可能面临减值风险。

因此，万事利的产能扩张计划虽然在表面上看似积极，但实质上却隐藏着较大的不确定性。公司的资金链和经营状况需要更为谨慎的评估。市场对人工智能工厂项目的期望应当保持理性，万事利在进行产能扩张时，必须首先考虑自身的实际生产能力和市场需求，而不仅仅是单纯的数字增长。

总的来说，万事利在产能扩张的过程中，不仅要关注资金的合理运用，还应加强对市场需求的预判和内部管理的改善，以避免因盲目扩张而引发更大的经营风险。只有在稳健经营的基础上，企业才能实现可持续的发展。

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