国元证券股份有限公司李典近期对丸美股份进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：三季度业绩超预期，彩妆品类增长亮眼》，本报告对丸美股份给出买入评级，当前股价为 30.6 元。

丸美股份 ( 603983 )

事件：

公司发布 2024 年三季度报告。

点评：

三季度业绩超预期，毛销差同比优化

公司发布 2024 年三季报，前三季度公司实现营业收入 19.52 亿元，同比增长 27.07%，实现归母净利润 2.39 亿元，同比增长 37.38%。前三季度公司毛利率 74.63%，归母净利润率 12.23%。公司第三季度实现营业收入 6.00 亿元，同比增长 25.79%，实现归母净利润 6226.62 万元，同比增长 44.32%，业绩增长超预期。第三季度实现销售毛利率 74.52%，同比提升 2.07 个百分点，销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 58.90%/4.13%/3.10%/-0.82%，其中销售费用率较去年同期下降 0.19 个百分点，在激烈的竞争环境下，公司毛销差进一步优化。归母净利润率 10.38%，较去年同期提升 1.33 个百分点。

两大品牌增长较上半年提速，持续深化大单品策略

分品类来看，第三季度，公司眼部类产品实现收入 1.24 亿元，同比增长 22.28%，实现护肤类营业收入 2.15 亿元，同比增长 15.14%，实现洁肤类产品 0.55 亿元，同比增长 12.25%，实现美容类产品收入 2.02 亿元，同比增长 54.11%。眼部 + 护肤 + 洁肤品类（主要为丸美品牌）前三季度增速为 21.85%，美容类（主要为恋火品牌）前三季度同比增长 43.41%，预估三季度两大品牌均较上半年增长有所提速。2024 年公司持续深化大单品策略，强化丸美眼部护理专家级抗衰老领域权威的品牌形象，小红笔、小金针等大单品表现良好；PL 则持续渗透高品质极简底妆的品牌理念。价格方面，眼部类 / 护肤类 / 洁肤类 / 美容类平均售价分别为 99.33/99.45/61.75/63.45 元，分别 +9.49%/+43.07%/+11.22%/-16.55%，护肤类产品售价提升较为明显，主要是公司重组胶原系列销售收入占比提升的拉动。

投资建议与盈利预测

公司拥有定位中高端的规模品牌 " 丸美 " 以及擅长底妆、崇尚高质和极简的彩妆品牌 " 恋火 "，以差异化定位，满足不同消费需求。我们预计 2024-2026 年公司 EPS 分别为 0.89/1.12/1.41 元，对应 PE34/27/21 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

品牌市场竞争加剧风险；行业景气度下降风险；新品牌表现不达预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券孙乔容若研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 64.09%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.68 亿，根据现价换算的预测 PE 为 33.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 25 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 13 家；过去 90 天内机构目标均价为 31.31。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。