中邮证券有限责任公司李媛媛近期对丸美股份进行研究并发布了研究报告《彩妆快速增长，盈利能力稳步提升》，本报告对丸美股份给出买入评级，当前股价为 30.74 元。

丸美股份 ( 603983 )

事件回顾

公司公布 2024 年前三季报，24 年前三季度公司实现营收 19.5 亿元，同比 +27.1%；归母净利润 2.4 亿元，同比 +37.4%。其中 24Q3 公司实现营收 6.0 亿元，同比 +25.8%；归母净利润 0.6 亿元，同比 +44.3%；公司收入业绩符合预期。

事件点评

彩妆快速增长，护肤大类均价提升。公司 24Q1/Q2/Q3 收入增速分别为 38.7%/18.6%/25.8%，在行业三季度景气度明显回落背景下公司逆势保持高增长，24Q3 分品类来看：1）美容类收入 2.0 亿元，同比 +54%，其中均价同比 -16.6%，销量大幅提升；2）眼部类收入 1.2 亿元，同比 +22%，其中均价同比 +9.5%，眼部产品地位稳固，量价齐升，展现较强增长韧性；3）护肤类收入 2.2 亿元，同比 +15%，其中均价 +43.1%，单价提升驱动增长；4）洁肤类收入 0.5 亿元，同比 +12%，其中均价同比 +11.2%。

毛利率持续提升带动净利率优化。24 年前三季度公司毛利率 70.8%，同比 +3.5pct，主要系产品结构优化及精益管理；其中 24Q3 毛利率 72.2%，同比 +1.0pct，保持提升态势。24 年前三季度公司销售费用率 / 管理费用率 / 研发费用率分别为 54.9%/3.7%/2.8%，同比 +3.1/-1.0/-0.1pct；24Q3 销售费用率 / 管理费用率 / 研发费用率分别为 58.9%/4.1%/3.1%，同比 -0.2/-1.3/-0.1pct，销售费用率受线上竞争激烈、流量成本高涨等因素影响提升，Q3 边际好转；综上 24 年前三季度公司归母净利率同比 +0.9pct 至 12.2%，其中 24Q3 归母净利率同比 +1.3pct 至 10.4%。

盈利预测及投资建议：公司丸美、恋火两大品牌快速增长，毛利率持续提升有望带动净利率稳步优化，我们维持盈利预测，预计 24 年 -26 年归母净利润分别为 3.5 亿元 /4.4 亿元 /5.4 亿元，对应 PE 为 34 倍 /27 倍 /22 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

行业景气度不及预期，竞争加剧 + 流量成本压力拖累净利率，大单品放量不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券朱洁宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 64.71%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.63 亿，根据现价换算的预测 PE 为 33.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 12 家；过去 90 天内机构目标均价为 28.09。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。