东吴证券股份有限公司吴劲草 , 张家璇 , 郗越近期对丸美股份进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：业绩稳定高增，大单品转型驱动盈利能力提升》，本报告对丸美股份给出买入评级，当前股价为 30.06 元。

丸美股份 ( 603983 )

投资要点

公司披露 2024 年三季报业绩：2024Q1-3 营收 19.52 亿元（+27.07%，代表同比增速，下同），归母净利 2.39 亿元（+37.38%），扣非归母净利 2.26 亿（+44.09%）。公司拟每 10 股派发现金红利 2.50 元（含税）。2024Q3 营收 6.00 亿元 ( +25.79% ) ，归母净利 0.62 亿元（+44.32%），扣非归母净利 0.60 亿元（+56.06%），业绩稳定高增主因主品牌大单品战略进一步深化及 PL 恋火延续快速增长。

Q3 眼部及美容类增速较高。眼部类产品 24Q3 营收 1.24 亿，同比 +22%，其中价格同比 +10%，销售量同比约 +12%。护肤类产品 24Q3 营收 2.15 亿，同比 +15%，其中价格同比 +43%，主要系售价较高的重组胶原系列产品收入占比上升以及货品结构变化拉高了平均售价。美容类 24Q3 营收 2.02 亿，同比 +54%，其中价格同比 -17%，下降原因主要系促销品售价低拉低平均售价所致，销售量同比约 +71%。

大单品放量带动整体盈利能力增强：①毛利率：2024Q1-3 同比 +3.78pct 至 74.63%，2024Q3 毛利率 74.52%，同比 +2.07pct，大单品放量驱动毛利率提升。②期间费用率：2024Q1-3 为 60.65%，同比 +1.93pct，2024Q3 期间费用率同比 -1.73pct 至 65.31%，主因管理费用同比 -1.29pct，公司持续推进降本增效。③归母净利率：结合毛利率及费用率，2024Q1-3 净利率为 12.23%，同比 +0.92pct，24Q3 净利率为 10.38%，同比 +1.33pct。

新品储备充足，销售表现亮眼：丸美和恋火聚焦核心大单品提升品牌黏性，核心单品销售占比逐渐提升，公司大力发展胜肽小红笔、胶原小金针大单品及双胶原等，提升供应链规模优势。同时新品上新推进，24 年 8 月小红笔眼霜升级 3.0 版本，9 月上新小金针面霜和四抗 3.0 系列，持续推出新品，双十一期间表现靓丽。

盈利预测与投资评级：公司转型调整成效显著，品牌聚焦大单品战略提升用户黏性，自有品牌快速放量，上新产品销量强劲，业绩表现亮眼。丸美品牌万象更 " 芯 "，多品牌成长可期。我们维持 2024-2026 年归母净利润预测 3.5/4.5/5.7 亿元，同比增速分别为 +36%/+29%/+25%，对应 PE 分别为 34/27/21X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：原材料价格波动、重要客户流失、新品推广不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券朱洁宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 64.71%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.63 亿，根据现价换算的预测 PE 为 33.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 12 家；过去 90 天内机构目标均价为 28.09。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。