民生证券股份有限公司马天诣 , 范宇近期对锐捷网络进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：Q3 净利润超预期，数据中心交换机需求高增》，本报告对锐捷网络给出买入评级，当前股价为 50.77 元。

锐捷网络 ( 301165 )

事件：2024 年 10 月 24 日，公司发布 24 年三季报，24 年前三季度实现营收 83.8 亿元，同比增长 5.4%；实现归母净利润 4.1 亿元，同比增长 47.7%；扣非归母净利润为 3.7 亿元，同比增长 47.1%。单季度看，24Q3 实现收入 33.3 亿元，同比增长 6.8%，环比增长 15.1%，归母净利润 2.6 亿元，同比增长 85.6%，环比增长 70.3%，扣非归母净利润 2.5 亿元，同比增长 84.1%，环比增长 77.8%。

数据中心交换机需求快速增长，公司 Q3 业绩稳增。

24Q3 公司实现营收 33.3 亿元，同比增长 6.8%，环比增长 15.1%，呈现业绩持续向好趋势。百度 / 阿里巴巴 / 腾讯上半年资本开支 500 亿元，同比增长了 117%，对数据中心和云计算领域投资增加，带动了公司相关产品需求增长。根据公司中报，1Q24 公司在国内数据中心交换机市占率排名第三，其中细分互联网行业市场中份额第二。

Q3 毛利率承压，费用控制取得显著成效。

24Q3 毛利率为 34.8%，同比下降 3.0pct，我们判断主因毛利率相对较低互联网数据中心交换机收入占比增多；24Q3 实现净利率 7.7%，同比上升 3.3pct，费用率降幅较大：24Q3 销售 / 管理 / 研发费用率分别为 12.1%/4.2%/7.4%，分别同比下降 1.3pct/0.5pct/10.1pct，降本增效成效进一步凸显。

聚焦技术升级，全面提升多行业网络解决方案竞争力。

在 2024 中国算力大会上，公司携手中国移动发布 GSE —中国首个商用智算中心网络标准，GSE 适配国产化 GPU，实现了多厂家设备互联互通，能够有效激活国内 AI 产业链，形成国内牵头的智算网络技术体系。企业行业，RG-CT7526 系列云终端发布，是业界率先搭载 D3000 高性能桌面处理器的云桌面终端整机产品，兼具轻巧便捷与强大性能，引领 ARM 云终端新生态。政务支持方面，发布新一代 IPv6+5G 固移融合解决方案，充分考虑了电子政务外网移动接入的各类应用场景，兼顾终端接入政务外网的可靠性、业务使用的稳定性与便捷性、终端访问路径的可控性、终端访问的可溯源性四大层面，稳定提升了电子政务外网的多场景兼容性、使用便捷性，助力电子政务外网 " 一张网 " 建设。医疗行业，首次发布医疗 Wi-Fi7 零漫游解决方案，凭借超全院移动零漫游、业务扩展全适配、极简运维高效率的特性，为智慧医院提供无线网络覆盖。

投资建议：考虑公司数据中心交换机有望持续放量，且公司经营情况向好，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 5.7/8.1/10.5 亿元，当前市值对应的 PE 倍数为 50x/36x/28x。维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：短期偿债能力较弱，下游需求不及预期；市场竞争不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.57%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.9 亿，根据现价换算的预测 PE 为 48.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 46.41。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。