太平洋证券股份有限公司周豫 , 乔露阳近期对同和药业进行研究并发布了研究报告《Q3 营收稳定增长，利润略低于市场预期》，本报告对同和药业给出买入评级，认为其目标价位为 10.50 元，当前股价为 8.5 元，预期上涨幅度为 23.53%。

同和药业 ( 300636 )

事件

2024 年 10 月 23 日，公司发布 2024 年三季报，2024Q1-3 公司实现营业收入 5.70 亿元（YoY+1.84%），归母净利润 0.96 亿元（YoY+21.72%），扣非净利润 0.93 亿元（YoY+29.91%）。

观点

Q3 业绩略低于市场预期，盈利能力环比略有下滑。单季度来看，2024Q3 实现营收 1.88 亿元（YoY+5.61%）、归母净利润 0.26 亿元（YoY+21.10%）、扣非净利润 0.26 亿元（YoY+15.94%），毛利率为 31.90%，同比 +5.01pct，环比 -0.11pct，净利率为 13.94%，同比 +1.79pct，环比 -0.86pct，盈利能力同比提升明显，环比略有下滑，我们认为主要原因是：①毛利率较高的新产品业务占比提升，同时下游客户去库存趋于结束，老产品需求回升，规模效应提升，使得 Q3 毛利率同比增长 5.01pct；②行业竞争加剧，部分产品价格出现下滑，同时 Q3 研发投入加大，研发费用率达 9.06%，环比 +2.29pct，盈利能力环比略有下滑。

二厂区一期产能释放，助力新产品放量。截至 2024 年 9 月底，公司固定资产规模为 13.28 亿元，较期初余额增加 3.2 亿元，二厂区一期工程 4 个车间产能基本释放完成，满产产值有望达到 5 亿元。同时公司于 2023 年 7 月完成 8 亿元定增，募集资金将用于二厂区二期工程建设，共规划 7 个车间，满产产值有望达到 19 亿元，当前车间正在建设中，部分车间预计于 2025 年开始试生产。

新产品法规市场专利正在陆续到期，产品注册持续进行。公司 17 个新产品规范市场专利开始陆续到期，其中包括多个原研全球销售额排名靠前的品种，如阿哌沙班、恩格列净、利伐沙班、达格列净等，预计将持续贡献增量收入。同时，公司产品注册持续进行，截至 2024 年 6 月底，10 个产品在欧盟、2 个在美国、3 个在日本、9 个在韩国、10 个在中国等国家完成主文件注册并通过药政当局的现场 GMP 检查。

投资建议

公司新产品法规市场专利将于 2023 年 Q4 开始陆续到期，我们预计 2024 年新产品在法规市场有望快速放量，预测公司 2024/25/26 年营收为 8.00/11.00/13.70 亿元，归母净利润为 1.37/2.18/2.86 亿元，对应当前 PE 为 27/17/13X，持续给予 " 买入 " 评级。

风险提示

行业竞争加剧风险；产品价格下降风险；产能投放不及预期；环保风险；汇率风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.99%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.85 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 12.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。