民生证券股份有限公司周泰 , 李航 , 王姗姗 , 卢佳琪近期对中煤能源进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：24Q3 归母净利环比微增，高稳定或将带来估值回升》，本报告对中煤能源给出买入评级，当前股价为 13.24 元。

中煤能源 ( 601898 )

事件：2024 年 10 月 23 日，公司发布了 2024 年第三季度报告。2024 年前三季度，公司实现营业收入 1404.1 亿元，同比下降 10.1%；归母净利润为 146.1 亿元，同比下降 12.4%；扣非归母净利润为 144.3 亿元，同比下降 12.9%。

24Q3 归母净利润同比微降、环比微增。24Q3，公司实现营业收入 474.3 亿元，同比增长 1.2%、环比下降 0.3%；归母净利润为 48.3 亿元，同比略降 0.6%、环比微增 0.2%；扣非归母净利润为 47.7 亿元，同比略降 1.0%、环比微增 0.1%。国际会计准则口径下，公司 24Q3 实现归母净利润 49.4 亿元，同比增长 0.6%。

24Q3 毛利率环比下滑，费用率环比略降。24Q3 公司实现毛利润 111.6 亿元，环比下滑 6.3%；毛利率为 23.5%，环比下滑 1.5pct；期间费用率为 4.5%，环比略降 0.1pct。尽管 24Q3 煤化工业务环比表现略有拖累，但一方面，公司煤炭业务在高长协的保障下环比稳步增长；另一方面，公司投资净收益为 6.6 亿元、环比增长 6.6%，所得税率 20.4%、环比下滑 2.8pct，从而公司业绩实现环比上升。

24Q3 煤炭产量、盈利能力同环比增长。1）产销量：24Q3 公司商品煤产量为 3581 万吨，同比 +5.2%，环比 +6.0%；其中，动力煤 / 炼焦煤产量分别为 3293/288 万吨，同比 +5.5%/+1.8%，环比 +6.6%/+0.3%。同期，自产商品煤销量为 3419 万吨，同比 -1.8%，环比 +0.9%。2）价格：24Q3 自产动力煤 / 炼焦煤价格为 488/1176 元 / 吨，同比 -3.0%/-7.1%，环比 -4.0%/-5.0%。3）成本：

24Q3 自产商品煤单位成本为 274.4 元 / 吨，同比 -12.2%，环比 -6.9%，分项来看，主要是人工成本、其他成本同环比均有下降。4）毛利：24Q3 自产商品煤单位毛利为 270.1 元 / 吨，毛利率为 49.6%，同比 +5.0pct，环比 +1.2pct。

24Q3 煤化工盈利环比下滑。24Q3 公司生产聚烯烃 / 尿素 / 甲醇 / 硝铵分别为 38.5/29.3/34.4/14.3 万吨，同比 +10.0%/-46.3%/-30.1%/+17.2%；价格分别为 7003/2015/1752/1948 元 / 吨，同比 +1.0%/-9.6%/+2.1%/-16.0%；各产品吨毛利分别为 686/281/-217/689 元，同比变化分别为 -17.5%/-67.5%/ 转亏 /+339.5%，环比变化分别为 -43.9%/-60.7%/ 转亏 /-30.7%。

投资建议：公司煤炭主业具备内部和外部的延展性，叠加高长协特点保障盈利稳步提升；且煤化一体的协同模式有助于提高估值。我们预计 2024~2026 年公司将实现归母净利润 189.58/199.00/214.11 亿元，对应 EPS 分别为 1.43/1.50/1.61 元 / 股，对应 2024 年 10 月 23 日收盘价的 PE 分别为 9/9/8 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：煤炭、煤化工产品价格大幅下滑；煤矿投产进度不及预期；计提大额减值。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券王帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.08%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 171.71 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.8。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。