蓝鲸新闻 10 月 22 日讯（记者 徐晓春）近一个月内，A 股主要指数大幅反弹，第一支十倍大牛股诞生在这波行情之中。

资金买爆艾融软件（830799.BJ）背后，这家依靠 " 吸血 " 金融机构的信创公司的资产结构并不稳固，超三分之一的资产为应收账款，逐年增加的应收账款势必伴随着减值风险。在资金疯狂博弈的同时，前期股东已经在高位退出。

十倍大牛股诞生，早期股东高位跑路

自 9 月 24 日至 10 月 22 日，上证指数、深证成指、创业板指涨幅分别为 19.53%、30.63%、44.85%，科创 50 指数涨幅达到 53.31%，北证 50 指数更是遥遥领先，区间涨幅高达 93.39%。

Wind 数据显示，艾融软件目前是本轮行情中累计涨幅最高的公司，全部 A 股涨幅前十位的公司中，有 8 家都来自北交所，包括艾融软件、天马新材、佳先股份、华岭股份等。分行业来看，涨幅前十的公司 3 家属于材料行业，其余 7 家均为信息技术行业。

9 月 24 日开盘，艾融软件股价为 9.27 元 / 股，到 10 月 22 日盘中，艾融软件最高股价触及 107 元 / 股，期间最大累计涨幅超过 1054%，是本轮牛市中第一只 10 倍股。截至 10 月 22 日收盘，艾融软件股价为 77.29 元 / 股，当日 20CM 跌停。但即便 10 月 22 日下跌，9 月 24 日至今艾融软件区间累计涨幅仍然超过 730%，日均换手率超过 33%，盘中资金博弈明显。

股价暴涨，股东也蠢蠢欲动。

截至半年报时，张岩、吴臻夫妇分别持有艾融软件 15.87%、24.42% 的股份，张岩通过控制的乾韫企业间接持股 10%，夫妻二人合计控制艾融软件 50.29% 的股份，为艾融软件实际控制人。同时，职业投资人孟庆有为艾融软件第三大股东，持股比例为 12.21%。

今年 8 月 16 日，孟庆有开始计划对艾融软件进行减持。9 月 11 日至 9 月 20 日期间，孟庆有先减持 292 万股，以期间均价 9.29 元 / 股计算，孟庆有套现约 2713 万元。9 月 30 日、10 月 8 日，孟庆有再次减持 210 万股。不过此时艾融软件股价刚刚开始上涨，两日均价约为 19.41 元 / 股，孟庆有此次减持套现约 4076 万元。两次减持，孟庆有套现约 6789 万元。

值得一提的是，孙肖文、汪小清两位自然人股东通过大宗交易分别受让了孟庆有减持的 80 万股、130 万股股份，并为遵循受让后六个月内不得减持的规定，在此后两天全部减持了受让股份，一进一出分别获利 277 万元、1073.7 万元。10 月 11 日，孙、汪二人受到北交所采取自律监管措施的决定，二人被要求回购违规减持的股份，并向上市公司上缴价差。

抱上金融机构大腿，利润涨幅不大，应收账款却激增

从上市公司基本面来看，一直处于资金流紧绷状态的艾融软件依靠外部输血度日，谋求上市过程中不断拿股权换得更充足的生存空间。

艾融软件本身成立于 2009 年 7 月，公司主要向以大型银行为代表的金融行业客户提供人工智能、虚拟现实技术为主的信创解决方案。2014 年 6 月艾融软件成为业内首家挂牌新三板的金融科技软件企业，挂牌时张岩、吴臻夫妇共同为艾融软件实际控制人，二人合计直接、间接持有公司 80.1% 的股份，处于绝对控制的地位。

艾融软件刚刚挂牌就不断接受实控人张岩等人的财务资助。2014 年 12 月，艾融软件首次发行股票募资 1000 万元补充流动资金。当时，艾融软件吸引了职业投资人孟庆有、光大证券、国信证券入股。

2016 年初，孟庆有再次以 1200 万元入股艾融软件，同年 8 月，艾融软件通过股票发行从兴业证券、中信证券两方融资取得 380 万元资金。2016 年底，艾融软件尝试转板创业板，2017 年 5 月，艾融软件在中德证券的辅导下通过了证监会的辅导验收，并被受理了创业板上市申请。在此期间，2017 年 3 月，孟庆有再次突击对艾融软件增资 3001.5 万元。无一例外，早期艾融软件融资取得的资金全部用于了补流或者是偿还银行贷款。

不过，艾融软件冲刺创业板最终在 2019 年以失败告终，发审委特别指出，艾融软件实控人张岩、吴臻夫妇存在关联方资金占用等情况。随后在 2020 年 7 月，艾融软件入围首批新三板精选层，募集资金 2.15 亿元用于 SQUARE 金融科技创新实验室建设项目等。次年 2021 年，艾融软件转板北交所，是首批由新三板精选层平移至北交所上市的公司。

2021 年，艾融软件与上汽集团签订 " 零束 ODC 开发 " 项目框架服务合同，此后又接连中标工商银行、上海银行、上海浦发银行信用卡中心等多家银行项目，公司收入增长迎来转折。

从业绩上来看，2021 年，艾融软件的营收大幅增长 53.14%，当年实现营收 4.21 亿元，归属净利润为 5038 万元，较上年的 4755 万元涨幅不大，仅为 5.95%，2022 年及 2023 年，艾融软件的营收维持在 6 亿元以上，但归属净利润分别为 5152 万元及 7046 万元。

归属净利润的涨幅与营收涨幅的不匹配，导致其应收账款逐年递增，2021 年 -2023 年及 2024 年 6 月末，艾融软件的应收账款分别为 1.31 亿元、1.80 亿元、2 亿元及 3.37 亿元，截至 2024 年 6 月末，艾融软件的总资产仅为 9.13 亿元，也就是说，艾融软件的资产中有三分之一以上处在存在减值风险的不稳定性当中。

从资产结构上不难看出，傍上大客户的 " 大腿 " 的艾融软件并没有强势话语权。

目前，艾融软件的客户覆盖了中国 20 家系统重要性银行中的 15 家。但艾融软件的业务收入对主要客户的依赖程度比较高，2023 年公司收入规模扩大至 6.06 亿元，其中有 79.58% 的收入来自前五大客户。同时，艾融软件对第一大客户销售收入达到 2.94 亿元，占公司全年总收入的比例约为 48.53%。为保护公司商业秘密，艾融软件并没有公开具体的客户名称。

此前，艾融软件投资者关系活动中提到，目前公司与华为涉及多方面的合作，包括硬件、数据库、欧拉操作系统、鸿蒙操作系统、鸿蒙生态等。公司正与华为共同推进相关客户的鸿蒙化改造工作，同时积极推动 " 纯血 " 鸿蒙的亮点和技术优势在金融行业的场景落地。

2024 年上半年，艾融软件实现营业收入约 2.75 亿元，同比减少 7.81%，归母净利润约为 2084 万元，同比下滑 11.62%。公司认为上半年利润的下滑主要是技术开发收入毛利率小幅下降，以及政府补助较上年同期大幅减少所致。