百果园看上去又支棱起来了。

9 月以来，公司接连回购股票。仅 9 月 15 日、16 日两天，就合计花费约 416 万港元，回购超过 291 万股。动作不算大，但放在业绩刚刚扭亏的背景下，多少有些鼓舞士气的意味。

连续亏损两个年度后，百果园终于交出了一份盈利的半年报。

2026 年上半年，公司实现营收 50.08 亿元，同比增长 14.5%；归母净利润 3356.4 万元，相比去年同期 3.42 亿元的亏损，实现扭亏。毛利率也从去年同期的 4.9%，回升至 12.2%。

看上去，百果园总算缓过来一口气。

不过，集团收入增长的重要推力，来自新加入的七星联盟合作门店。而消费者熟悉的水果零售业务，还没有同步回暖：今年上半年，不含品牌合作门店的水果零售总额，仍同比下降约 9.5%。

公司开始赚钱了，熟悉的水果店却还没完全缓过来。百果园离真正的好日子，还有多远？

报表回暖，

水果店还没完全缓过来

过去两年，百果园一直在为低效门店 " 止血 "。

2024 年和 2025 年，公司分别亏损 3.86 亿元和 3.17 亿元。同期，公司持续关闭低坪效门店，两年累计净关闭 1625 家，以此缓解运营压力。相较 2023 年末的 6093 家店峰值，关店比例超过 1/4。

百果园在 2025 年财报里也有提到类似的思路，鼓励加盟商搬迁或关闭租金成本高、人工成本高或经营业绩差的门店，将更多资源集中用于优势门店。

七星联盟，就在这个时候进入了百果园的业绩版图。

七星联盟，是百果园在今年 1 月开始联手七家区域零售品牌组建的矩阵。与传统加盟模式不同，在这里，百果园只负责供应链、品控和数字化运营，而门店选址、经营、选品等工作和成本，皆由合作品牌负责。

这种合作关系里，百果园的身份从水果零售商变成了供应商，从开设线下门店的重资产模式转变为轻资产模式，以更低成本的方式去赚钱。

百果园半年报显示，合作品牌门店已达 1951 家，贡献了 7.2 亿元收入。也就是说，七星联盟仅运作短短半年，给百果园带来的收入比例就达到 14.4%。

换句话说，百果园不用等消费者走进挂着自己招牌的水果店，也有机会通过其他品牌的渠道，把货卖出去。

另一个亮点是 B2B 生鲜集采平台 " 般果 "，也是走类似路线。

般果有点像 " 水果界的 1688"，主要面向终端的中小型门店，做水果批发业务。今年上半年，般果平台商品交易总额约 14.02 亿元，同比增长 21.9%。

新兴业务增长，撑起了百果园的业绩复苏。但我们更熟悉的线下水果零售，也就是百果园的核心业务，却仍在承压。

截至 6 月底，百果园的传统直营及加盟水果零售门店为 4758 家，较去年同期增加 372 家。虽然在经历两年出清后，门店规模开始回升，但在上半年，剔除七星联盟门店增量后，传统门店零售总额仅为 51.69 亿元，同比下滑 9.5%。

从这里看，过去两年大规模出清，确实从数量上缓解了成本压力、反向推高利润，但单店经营效率，似乎尚未有好转。

因此，这份扭亏成绩单值得肯定，却还不足以说明，百果园最熟悉的那门生意已经重新好起来了。中报发布当日，百果园集团股价下滑 4.96%。

近期密集的回购，可以被看作公司释放信心的动作。但市场更想知道的，恐怕是这份利润能不能持续，接下来的增长又从哪里来。

水果店里，

装下越来越多生意

新的故事确实已摆到台前。

果咖、烘焙、零食、社区折扣店 …… 百果园似乎已不满足于修复传统业务，而是将手伸向水果之外。

据媒体报道，百果园投资控股的硬折扣超市 " 网批码头 " 已开出 300 多家门店。其前身为湖南本土零食连锁品牌 " 零食满屋 "，如今门店增加了食品饮料、粮油调味、日用百货、个护清洁等品类，走的是更接近社区硬折扣店的一站式消费路线。

百果园在尝试创造新的让消费者进店的理由：以前是来买水果，现在还可以顺手带走家里的生活必需品。

百果园自己的水果店，也在变样。

近日，百果园深圳福田福华路首店焕新为 " 月亮综合店 "，在鲜果之外增加果饮、果咖、烘焙茶点、果切、酒水等业态，并设置现制饮品、烘焙、堂食休闲等功能区域，计划将非鲜果销售占比提升至 40% 左右。

在这里，百果园甚至不满足于卖水果了，还想让消费者在店里喝咖啡、吃东西、休息和社交，把一整套生活方式搬进水果店。

再加上前面提到的 B2B 平台般果，百果园的新布局逐渐连成了一条线：网批码头争取社区家庭的日常采购，月亮综合店增加到店消费场景，般果则服务更多中小商户。

几条业务看似不同，背后的算盘却相通：让同一套采购、仓储和配送能力，多服务一些客户，多做几门生意。

百果园想做的，显然已经超出一家水果连锁店，而是成为更多零售品牌和商户背后的供应链平台。

这份野心有自己的基础。供应链建设投入多年，如果能接到更多订单，就有机会提高资源利用效率，打开新的收入来源。

只是，服务对象可以增加，经营能力也得跟得上。卖水果的经验，能不能用来经营果咖和烘焙？一家综合店跑通之后，能不能复制到更多地方？面对不同品牌、不同品类和不同门店，采购、配送与品控又该怎么协调？这些都需要在实际经营中逐一解决。

生意的种类变多了，管理上的功课也会跟着变多，尤其对百果园来说，传统水果店仍是消费者认识这块招牌的主要入口。供应链平台的故事讲得再大，顾客感受到的，往往还是家门口那家店：水果新不新鲜，价格值不值得，出了问题能不能痛快解决。

如果消费者对眼前这一盒水果还有疑问，再往旁边摆一杯咖啡，也未必能让疑问消失。

回头看，百果园过去两年的困境，又有多少是因为赚钱的路子不够多？

水果不再需要 " 专家 "

比起还能卖什么，百果园更需要回答的，是消费者为什么要来买。

过去，" 水果专家 " 这块招牌，确实有吸引力。

水果不好挑。同一种水果，不同产地、成熟度和储运条件，口感都可能不一样。消费者愿意多花一点钱，买的是有人替自己把关，少踩几次坑。

百果园建立的 " 四度一味一安全 " 分级体系，就是为了把这种承诺变得具体：从糖酸度、鲜度、脆度、细嫩度、香味和安全性等维度评价水果，再据此分级销售。

尽管百果园时常因为卖得贵，而在社媒上被 " 月薪 3 万不敢走进百果园 " 等段子调侃，但 " 消费者不必成为专家，相信百果园就行了 "，确实在过去很长一段时间成为百果园收取溢价的理由。

但现在，消费者手里的选择多了。

伴随短视频和直播带货快速发展，水果产地、品种、价格等信息变得近乎透明。同时，越来越多零售商开始制定自己的品质标准，比如永辉推 "468" 鲜度管理，对果切设置时间标准；盒马通过 " 果切岛 " 专区，把果切做成一种标准化、品质化的消费品。

行内行外都卷起来了，这不仅提高了消费者对水果品质的期待值，更让大家意识到，其实无需 " 专家 "、无需 " 被教育 "，更不用支付高溢价，也能买到优质水果。

一个典型例子是，百果园早就发现高溢价这条路行不通了，2024 年就已经把 " 高性价比 " 写进战略，只是好像又脱不下水果专家的 " 长衫 "，于是最终推出了一项并行战略：高质量与高性价比水果专家与领导者。具体操作包括门店翻新、聘请美好生活大使、推出高端礼品盒等，并通过产地直播等渠道推广水果。

从业绩上看，市场反馈似乎不理想，2024 年，百果园营收同比下降 9.8% 至 102.73 亿元，归母净利润也由上年的盈利 3.62 亿元，转为亏损 3.86 亿元。

这或许反映出，相比价格，消费者对 " 被教育 " 这套消费逻辑更敏感。

2025 年，董事长余惠勇关于 " 教育消费者成熟 "" 不会去迎合消费者 " 的表述引发争议。百果园随后向上海 · 证券报回应称，相关视频截取了最具争议的部分，完整内容有前因后果，强调的是坚持品质、告知差异，并由消费者自己选择。

偏偏在这几年里，消费者们还发现，百果园里的高价水果，不一定等于高品质。

整合多家媒体报道，百果园曾多次被曝质量问题，包括农药残留、用隔夜水果做果切等等，甚至在 2024 年 "315" 期间被推上过热搜。在 " 水果专家 " 心智之外，百果园的品控能力也开始受到质疑。

这挺奇怪的，据公开资料，百果园与果园基地合作，已涉足种植业；在配送与存储环节，百果园在全国不同的城市建立了 29 个仓库。这般庞大的重资产建设，按理说，供应链是有硬实力的。

那么，可能就不只是与供应链有关了。

在镜相工作室 2025 年的采访中，加盟商刘昶回忆，2024 年一次榴莲促销期间，部分到店水果被质疑达不到标示的 A 级标准；据其说法，投诉后发现存在 B 级果按 A 级供货的问题。

他还拿麒麟瓜举例，质疑内部供货环节的层层加价：一公斤瓜，采购部门以 4.5 元采购，按 5 元供应给配送部门，再经配送、运营环节加价，最终以 6 元卖给加盟商。到了消费者面前，售价已经达到 7.98 元，而他所称的同规格市场价约为 6.98 元。

这一案例来自受访加盟商的描述，不能直接推及所有商品。但它提出的问题很具体：百果园多年建设的供应链，省下来的成本，能不能真正让门店和消费者受益？

高于市场平均的价格，即便水果本身没有问题，如果口感、鲜度和服务没有让人感到明显的差别，" 贵有贵的道理 " 也很容易变成 " 是不是智商税 " 的怀疑。

所以，百果园面对的考验，远比 " 降价还是坚持高端 " 复杂。

它需要让采购和配送的效率，体现在门店的成本上；让分级与品控的标准，体现在消费者买到的水果上；也让加盟商有空间做好服务，而不只是反复盘算，如何在售价与损耗之间留下一点利润。

如今，百果园的利润已经转正，联盟合作、批发平台和新店型，也打开了更多生意机会。但 " 水果专家 " 的招牌能不能重新吃香，还得让消费者觉得：多花的钱，确实买到了值得的东西。