AI 算力决胜未来，国产 GPU 正收获前所未有的资本共识。

12 月 5 日，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（沐曦股份，688802）正式启动科创板申购，发行价为 104.66 元 / 股。初步询价结果显示，288 家投资者、近 8000 个配售对象踊跃参与，公募、私募、券商、保险 " 全员到齐 "，易方达、幻方、九坤等头部机构矩阵式申报，网下申购倍数高达 2227.6 倍，创下国产 GPU 企业新纪录。

资本之所以用真金白银投出信任票，源于沐曦股份硬核的技术实力：公司自成立起聚焦 GPU 全栈自研，系统攻克架构、IP、互连、软件生态等核心技术壁垒，成功推出性能对标英伟达 A100 的曦云 C500，并启动对标 H100 的 C700 研发。依托产品竞争力与国产算力需求爆发，公司营收三年复合增速超 4000%，产品已在十余个智算集群规模化落地，稳居国产高性能 GPU 第一梯队。

值此 " 十五五 " 规划启动、" 中国芯 " 自主可控上升为国家战略刚需之际，沐曦股份募资加码高端 GPU 研发，不仅将推动公司跨越式发展，更有望为 " 中国芯 " 算力崛起注入强劲动能。资本市场方面，随着 " 科创十六条 "" 科创板八条 " 等专项举措效能的持续释放，国内资本市场对硬科技行业的支持也将进一步扩大。此外，于今年 1 月正式成立的国家人工智能产业投资基金，现身沐曦股份战略配售投资者名单，获配股份达 95.5474 万股，进一步体现了国家级投资基金对相关领域企业的关注与支持。

可以预见，沐曦股份在这些东风的支持下，将持续兑现并释放其在国产 GPU 领域的重要价值。

对标国际大厂的国产 GPU 领军者

如果说人工智能是数字经济时代的 " 数字生命 "，算力便是其运转的 " 水电煤 "，而 GPU（图形处理器）作为算力底座的核心，堪称 AI 产业发展的 " 动力引擎 "。几乎所有 AI 大模型的训练和推理都离不开 GPU 的支持，其技术自主性与性能水平直接关系到人工智能产业的发展命脉。

当下，全球 GPU 市场已形成 " 一超一强 " 的寡头垄断格局，行业数据显示国际大厂凭借 80% 的市场份额占据绝对主导地位。在此背景下，沐曦股份成功打破海外技术封锁，成为国内少数全面掌握GPU全流程核心技术的企业，更跻身国内高性能GPU领域的领军阵营，为国产算力突围注入关键力量。

自成立以来，沐曦股份始终深耕 GPU 与人工智能赛道，聚焦全栈高性能 GPU 芯片及计算平台的自主研发。2023 年起，公司进入产品量产爆发期，陆续推出了智算推理曦思 N 系列 GPU 产品、训推一体曦云 C 系列 GPU 产品，性能达到行业先进水平，在通用性、单卡及集群性能稳定性、生态兼容性与迁移效率等核心维度构建起较强竞争优势。

作为公司当前主力产品，曦云 C500 系列于 2024 年 2 月正式量产，其性能定位直接对标英伟达标杆产品 A100，部分应用场景下的核心指标已实现与国际主流产品比肩。近期，上海 AI 实验室 DeepLink 团队推出的 DLInfer 助力沐曦股份曦云 C500 落地 MinerU 多模态数据生成场景，实现性能加速 60%，为其成为国产主流硬件在推理场景下的重要选择提供了有力支撑。

在研产品同样吸睛。基于对国际政策形势与产业趋势的精准研判，沐曦股份提前布局国产供应链体系，新一代训推一体芯片曦云 C600 已于 2024 年 10 月完成交付流片；更受行业瞩目的曦云 C700 系列于 2025 年 4 月正式立项，该产品采用国内先进工艺制程，性能将对标英伟达 H100 等国际主流高端 GPU，预计 2027 年下半年实现大规模量产，有望进一步缩小国产 GPU 与国际顶尖水平的差距。

受益于曦云 C500 系列量产后的规模化落地，沐曦股份近年营收呈现爆发式增长态势。2022 年至 2024 年度，公司营业收入分别为 42.64 万元、5302.12 万元、7.43 亿元，三年复合增长率为 4074.52%；2025 年前三个月实现营业收入 3.20 亿元，其中曦云 C500 系列收入占比达 97.87%，成为驱动公司增长的核心引擎。

订单数据更直观反映市场认可度。截至 2025 年 9 月 5 日，公司训推一体系列产品在手订单金额为 14.13 亿元，2025 年 8 月末在手订单覆盖率为 76.80%，库存商品订单覆盖率为 259.92%。这一组数据充分印证了产品的市场需求旺盛程度，也彰显了公司供应链管理与交付节奏的高效匹配，标志着企业已进入规模化放量的成熟发展阶段。

凭借突出的产品性能和稳定的供应能力，截至 2025 年 3 月末，沐曦股份 GPU 产品累计销量超过 2.5 万颗，成功在 10 余个智算集群实现商业化应用，区域横跨北京、上海、杭州、长沙、中国香港等地区，并逐渐向更多区域延伸。

全链条自研破局与生态构建

GPU 设计是一项复杂的系统工程，涉及到硬件架构设计、IP/SoC 芯片设计、封装设计、软件架构设计、驱动程序及基础软件等多个不同专业领域，具有非常高的行业技术壁垒。

沐曦股份在设立之初便专注 GPU 赛道，通过 " 从零到一 " 全自研的技术沉淀，跻身国内少数全面系统掌握 GPU 架构、GPU IP、高性能 GPU 芯片及其基础系统软件研发、设计和量产等全流程核心技术的企业行列，率先实现 " 技术－产品－市场 " 的产业化应用。

公司全栈 GPU 产品基于自主研发和自主知识产权的 GPU IP、GPU 指令集和架构，在多个维度突破国外垄断，单卡性能处于国内第一梯队，具备高能效优势。集群性能方面，公司自研的 MetaXLink，互连带宽性能比肩英伟达 4nm 制程工艺下旗舰产品 H200，可实现 2-64 卡多种互连拓扑，在智算集群的线性度与稳定性上表现突出。

同时，以 GPU 架构和 GPU IP 打造全系列 GPU 产品，兼具通用性、灵活性和自主性，可高效适配云端快速迭代的复杂算法及非传统模型结构，支撑更广泛的人工智能应用场景。

国产芯片要追赶头部水平，既要攻克技术瓶颈，还要解决软件生态难题。沐曦股份坚持推动软件生态开源共享，自研 MXMACA 软件栈同时兼容国际主流 CUDA 生态，在通用性和灵活性上具备独特竞争力。早在今年 2 月，联想与沐曦股份联合发布的 DeepSeek 一体机解决方案成功上市，覆盖金融、医疗、教科研等 10 余个核心行业。

关键核心技术攻关如同 " 打怪升级 "，离不开扎实的技术积累与持续投入。沐曦股份创始团队拥有近二十年行业深耕经验，核心团队更是汇聚了具备全球顶尖 GPU 技术与量产经验的专业人才，凭借全建制团队构建起核心技术的原始积累。

招股书显示，2022 — 2024 年，公司研发投入分别达 6.48 亿元、6.99 亿元、9.01 亿元，累计研发投入超 22.47 亿元；近三年累计研发投入占同期累计营业收入比例高达 282.11%。截至 2025 年 3 月 31 日，公司研发人员达 652 人，占员工总数的 74.94%，形成了高浓度的研发人才梯队。

技术硬实力持续转化为成果沉淀。截至 2025 年 3 月 31 日，沐曦股份拥有境内授权专利 255 项，其中发明专利 245 项。凭借突出的技术创新与产业化能力，公司已被认定为国家级专精特新 " 小巨人 " 企业、国家高新技术企业、上海市专精特新中小企业、上海市重点服务独角兽（潜力）企业等，荣获 "2024 年 VENTURE 50 风云企业 ""2024 年 VENTURE   50 硬科技企业 "" ‘中国芯’ 2023 年年度重大创新突破产品奖 "" 国产 GPU 飞跃产品 " 等多项重量级荣誉，成为国产 GPU 领域的标杆企业之一。

竞逐 " 中国芯 " 战略机遇期

在 AI 大模型、云计算、物联网及大数据技术的共同推动下，芯片市场需求正迎来爆发式增长。尽管 " 中国芯 " 已在架构创新、生态重构等领域取得阶段性突破，作为信息产业的 " 心脏 "，集成电路领域至今仍存在 " 缺芯少魂 " 的核心痛点。

" 十五五 " 规划建议明确提出，完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破；加快高水平科技自立自强，加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据等高效供给。全面实施 " 人工智能 +" 行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业。

显然，建设 " 科技强国 "，人工智能是重要抓手，集成电路等核心技术突破是关键。GPU 作为国家数字底座的关键组成部分，其自主可控对国家技术安全至关重要，未来 5 至 10 年正是该领域突破的战略窗口期。

根据 Verified Market Research 的数据，2024 年全球 GPU 市场规模为 773.9 亿美元，2030 年有望达到 4,724.5 亿美元，2024 — 2030 年的复合增长率高达 35.19%，呈现强劲的增长态势。

数据来源：Verified Market Research

在国际环境推动和国内政策利好的推动下，人工智能产业链国产渗透率将快速抬升，叠加人工智能算法的颠覆式革新对底层算力利用效率大幅提升，国产 AI 芯片厂商发展窗口期已至，有望重构中国 AI 芯片市场格局。沐曦股份此次上市募资，正是对国家战略性新兴产业融合发展大势的精准把握。

根据规划，沐曦股份本次募集资金将投向 " 新型高性能通用 GPU 研发及产业化项目 "" 新一代人工智能推理 GPU 研发及产业化项目 " 和 " 面向前沿领域及新兴应用场景的高性能 GPU 技术研发项目 "。项目落地后，公司核心竞争力将进一步夯实，有望更充分地发挥高性能 GPU 芯片在人工智能等前沿产业中的关键支撑作用。

面对全球 AI 竞赛提速与算力价值链重构，沐曦股份的募资扩产与技术攻坚，既是抢占市场先机的战略之举，更彰显了国产 AI 芯片企业的责任担当。随着核心技术持续迭代与产业化规模扩大，国产 GPU 正加速融入 AI 产业生态，为我国人工智能产业高质量发展与国家技术安全筑牢自主算力根基。